计算机行业2018年下半年投资策略:科技创新,向阳而生（组图）
推举高景气板块:云计算与医疗信息化
政策拐点推动估值修复
二月份以来,政策频频向科技领域释放利好,市场风险偏好上升,带动计算机行业展开估值修复行情,目前板块绝对估值和相对估值都已经处于均衡水平,当前板块行情靠估值修复推动的概率偏低。从机构持仓上看,1Q18基金持仓比例触底反弹,但低配的状况仍然持续,且持股方向更为集中。
我们认为行业的趋势性反转行情尚未到来,一方面基本面的商誉减值风险仍然存在,且短期难以证伪;另一方面,行业估值已经降入均衡区间,持续上升的空间有限。但工业企业资本开支提升与政府强化科技创新的态度,使计算机行业中长期向好的趋势愈发现显,短期市场波动不改行业长期向好趋势。我们推断,2018年下半年计算机行业仍将维持震荡上扬的结构性行情,需要把握两个关键方向:一是景气提升(赚业绩的钱),关注景气度持续提升的细分领域,如云计算和医疗信息化;二是预期提升(赚估值的钱),即政策支持力度持续加大的领域,关注人工智能与工业互联网。
2018年计算机行业经营态势表现出喜忧参半的局面。一方面,行业营收增长仍在加速,毛利率持续提升,重视研发与技术升级,行业人员保持扩张,人均效率稳步提升;另一方面,商誉减值压力开始显现,对利润形成冲击,同时行业现金流入仍依靠于融资。2018年,我们明确看到医疗信息化、信息安全等细分行业需求旺盛,带动行业收入规模持续高增长,行业毛利率将维持高位,但研发与营销的投入力度不会落低,商誉减值风险仍然存在,估计2018年计算机行业净利润增速在15%附近。
核心技术突破,商业化降地加快,政策持续加码,中国AI产业正待爆发,看好芯片、算法领域。核心标的:中科曙光、中科创达、浪潮信息、科大讯飞。工业互联网纲领性文件降地,目标2020年底产业体系基本建成,工业互联网值得战略性重视。核心标的:宝信软件、东方国信、用友网络、汉得信息。
中国公有云将呈现快速增长,产业链上Iaas已形成寡头垄断格局,更看好与巨头深度绑定的核心硬件供应商;SaaS市场空间广大,竞争格局尚未降定,将来有望产生独角兽企业。核心标的:浪潮信息、光环新网、用友网络、广联达、天源迪科。医疗IT在政策推动及医疗机构需求上升的双重推动下进入成长期,行业竞争格局优化,市场集中度持续提升。核心标的:卫宁健康、东华软件、创业软件。
人工智能:AI赋能,加速渗透
基本面关注业绩对赌集中到期
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