计算机行业深度分析尖石统帅：SAAS 计算机中的消费股

部分消费支出向云计算倾歪使得云计算更有消费属性，加速云计算进展，SaaS 公司也存在同样的情况，SaaS 公司的估值溢价已经超过疫情前的水平，SaaS就是计算机中的消费股。

两者长期来看都存在财务指标边际改善的逻辑：消费公司的运营利润率等指标稳步上升， SaaS 是计算机中的消费股，SaaS 和消费类企业的用户粘性都很强，。

这与规模效应、品牌等诸多因素有关，持续推举国内SaaS 龙头企业：金山办公、广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、金蝶国际等，使得云计算的TAM（最大可达市场）大幅提高，跨过盈亏平衡点后运营利润率不断提升，我们跟踪的约70 只美国SaaS 股票YTD 收益中位数为38%，由于新冠疫情的特殊性和持续性，爱讯网，从市场表现看，年初至今，这意味着市场正在赋予SaaS 公司更高的估值，新冠疫情引爆云计算需求。

新冠疫情是国内SaaS 产业进展的重大拐点，此外，例如Zoom、Teams、腾讯会议、金山文档等使用量均大幅度增长；中长期来看，超过九成的SaaS 公司的估值溢价有提升，同时也为云计算给予了更强的消费属性，将来有望更上一层楼！我们认为， 新冠疫情推动线下办公线上化，SaaS 产业孕育着巨大的潜能， 风险提示：行业进展不及预期；市场竞争加剧，且都拥有充沛的经营性现金流。

SaaS 在海外成熟市场表现亮眼，超预期比例的中位数为2.15%；从估值水平看，我们发觉， 投资建议：中国作为世界上排名第二的经济体，显著高于整体市场；从业绩表现看，绝大多数SaaS 公司的业绩超过了市场预期，新冠疫情完成了云计算的市场教育。

短期来看。

，造就了较宽的护城河；两类企业收入可复现程度都很高，大幅节省了企业营销成本，可能在世界范围内对社会习惯、社会文化产生巨大改变， 正如我们在此前周观点《“宅经济”变为“云经济”》中提到的，参考消费股，也能提升云计算公司货币化的能力；同时。